【新華社內(nèi)參】關(guān)于中國資本市場當(dāng)前的運(yùn)行狀況和應(yīng)采取的對策建議

PARADISEBIRD

[size=1em]一、當(dāng)前中國資本市場運(yùn)行的整體狀態(tài)。

中國資本市場在結(jié)束了長達(dá)7年的熊市后，于2014年6月開始走出了一輪波瀾壯闊的牛市行情，滬指在6月初創(chuàng)下5100點(diǎn)新高，中國資本市場由此成為全球最為關(guān)注的市場、成為更多普通投資者財(cái)富管理的新場所。但最近一段時(shí)間，在市場自身調(diào)整壓力、外圍因素（香港政改、希臘債務(wù)違約、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)化等）、監(jiān)管粗暴去杠桿和在各種謠言、做空力量的精心布局下，遭遇了短期的暴跌。滬指9個(gè)交易日跌去超過1000點(diǎn)，跌幅高達(dá)21%。6月26日，市場延續(xù)暴跌，滬指跌7.4%、深證成指跌8.24%，創(chuàng)業(yè)板跌8.91%（指數(shù)幾乎跌停），扣除400多只停牌的上市公司，兩市有超過2000只股票跌停。各個(gè)期貨品種均全線跌停。

市場在9個(gè)交易日跌去1000點(diǎn)，跌幅21%，已經(jīng)達(dá)到成熟市場“股災(zāi)”的定義標(biāo)準(zhǔn)，尤其是26日的暴跌，為中國資本市場創(chuàng)建以來所罕見。更為嚴(yán)重的是，由于此輪市場參與者眾，保守估計(jì)牽涉到上億投資者。加上兩融和放杠桿，資金規(guī)模龐大。短期的暴跌已經(jīng)在事實(shí)上造成投資者恐慌和非理性，投資者信心嚴(yán)重不足，更多的踩踏行為即將發(fā)生。多數(shù)機(jī)構(gòu)和投資者均認(rèn)為，市場已經(jīng)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、至少出現(xiàn)了明顯的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)趨勢。

[size=1em]二、牛市對于中國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的意義

目前中國資本市場總市值超過50萬億元，與GDP規(guī)模相當(dāng)。 應(yīng)高度重視中國資本市場在新常態(tài)下出現(xiàn)的新情況，警惕可能出現(xiàn)的流動(dòng)性和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。及時(shí)做出預(yù)案并采取斷然措施，重塑投資者信心，做好預(yù)期管理、逆轉(zhuǎn)當(dāng)前的危險(xiǎn)形勢。

要充分認(rèn)識當(dāng)前資本市場的重要性、復(fù)雜性、特殊性和危險(xiǎn)性。任何自負(fù)、不擔(dān)當(dāng)和不作為都將引發(fā)中國版的金融危機(jī)，一旦發(fā)生，中國經(jīng)濟(jì)將陷入長時(shí)間衰退并對改革進(jìn)程產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。這不僅僅是大量投資者遭遇重大經(jīng)濟(jì)損失的問題、國有資產(chǎn)遭受嚴(yán)重貶值和流失，更關(guān)乎社會(huì)穩(wěn)定和民生改善。越早準(zhǔn)備和處置越有利、代價(jià)最低。

此輪牛市的根基在于投資者對中國改革和前途的信心爆棚，堅(jiān)信“中國夢”在新一屆政府領(lǐng)導(dǎo)下能夠?qū)崿F(xiàn)。強(qiáng)力反腐、澄清吏治、簡政放權(quán)和各個(gè)領(lǐng)域大刀闊斧、真刀真槍的改革讓民眾看到了前所未有的希望，凝聚了無比的信心。反應(yīng)在資本市場，就是“做多中國”、出現(xiàn)久違的牛市現(xiàn)象。

維持一個(gè)繁榮、健康和穩(wěn)定的牛市對于中國未來和改革極端重要。牛市有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、順利實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級；有助于營造財(cái)富溢出效應(yīng)、啟動(dòng)民間投資、刺激居民消費(fèi)；有助于順利化解地方債務(wù)危機(jī)、穩(wěn)定地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展、利于房地產(chǎn)去庫存和出清地方債務(wù)，為債務(wù)化解提供空間和平臺(tái)；有助于修復(fù)國家資產(chǎn)負(fù)債表，提升國家競爭力；有助于順利實(shí)現(xiàn)“以路一帶”的國家戰(zhàn)略，助力中國高端裝備和制造走出去。更為重要的是，上億投資者背后是上億個(gè)家庭，中國資本市場已經(jīng)成為普通民眾財(cái)富管理、分享中國改革和發(fā)展紅利的新場所，是實(shí)現(xiàn)“中國夢”的載體。

中國資本市場如果再回熊市，則不僅是一些投資者回歸貧窮，中產(chǎn)階級消費(fèi)勢必步入中期衰落，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型將困難重重，舉步維艱。政府將被迫重回“固定資產(chǎn)過度擴(kuò)張”的老路，這使得之前的改革或功虧一簣。

資本市場的繁榮對消費(fèi)的貢獻(xiàn)顯而易見。最近北上廣深房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇正是投資者財(cái)富效應(yīng)的結(jié)果。美國和日本在2008年金融危機(jī)之后，率先采取量化寬松的貨幣政策，啟動(dòng)資本市場的牛市進(jìn)程，不僅成功避免的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的擴(kuò)大，進(jìn)而開啟了新一輪經(jīng)濟(jì)景氣周期。美國道瓊斯指數(shù)目前高達(dá)20000點(diǎn)，華爾街的持續(xù)繁榮推動(dòng)了美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，或者說功不可沒。

美國和日本的經(jīng)驗(yàn)值得學(xué)習(xí)和借鑒。要認(rèn)識資本市場與經(jīng)濟(jì)的辯證關(guān)系：股市好固然可以促進(jìn)股市繁榮。但反過來，股市繁榮也會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)互為補(bǔ)充，你中有我，我中有你。

[size=1em]三、救市理所當(dāng)然且應(yīng)迅速果決

當(dāng)年美國政府拒絕挽救雷曼兄弟，結(jié)果引發(fā)全球金融危機(jī)，最后拯救雷曼兄弟的代價(jià)超過100倍，也重創(chuàng)了世界經(jīng)濟(jì)。前車之鑒，需引以為戒。

作為股市“守夜人”和“救火隊(duì)”，政府干預(yù)是國際上的通行做法，例如美聯(lián)儲(chǔ)1987年“股災(zāi)救市”、“香港政府1997年恒指保衛(wèi)戰(zhàn)”、“2008年美國政府對股市暴跌做出迅速反應(yīng)”等。對此，應(yīng)該旗幟鮮明救市，牢固樹立“救股市就是救經(jīng)濟(jì)、救民生”的理念。

當(dāng)前中國資本市場“做空”力量強(qiáng)大且肆無忌憚，顯示出有預(yù)謀、有組織。再加上鋪陳一些國內(nèi)外的“看空”輿論，讓投資者驚惶失措。因此，反擊必須要有力。

建議采取如下應(yīng)對之策：

1、立即成立平準(zhǔn)基金入市干預(yù)，規(guī)模3000-5000億元。必要時(shí)，國家隊(duì)?wèi)?yīng)該果斷出手，用真金白銀買一些指標(biāo)股，以打擊“空方”的囂張氣焰；

2、加快啟動(dòng)社�；�金入市進(jìn)程。社�；�金作為老百姓的財(cái)富和養(yǎng)命錢，理應(yīng)進(jìn)入資本市場分享國家改革和發(fā)展紅利。目前市場點(diǎn)位比較理想，更為重要的是，社保基金入市將給投資者以堅(jiān)定看好中國未來發(fā)展的信心；

3、通過主流媒體向市場釋放善意和政策友好、穩(wěn)定投資者預(yù)期和信心。要讓投資者充分認(rèn)識當(dāng)前資本市場的運(yùn)行態(tài)勢和在國家經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中的重要作用，廓清一些錯(cuò)誤認(rèn)識；

4、減緩新股發(fā)行節(jié)奏，根據(jù)市場情況適度微調(diào)預(yù)調(diào)；

5、進(jìn)一步降息和降準(zhǔn)，為經(jīng)濟(jì)注入金融活水。

6、對監(jiān)管政策和思路進(jìn)行必要調(diào)整。對場外配資做一個(gè)明確的規(guī)定，重新定義“金融杠桿”并給出一定時(shí)間和空間解決方案。

7、重新檢視有關(guān)資本市場的各種交易制度，制定出符合中國國情和發(fā)展實(shí)際的交易制度。對事關(guān)中國資本市場的重要政策要召開聽證會(huì)，聽取和吸納市場參與各方意見；

8、要從金融安全的角度看待資本市場各種謠言的危害性，建議啟動(dòng)對“打擊中國資本市場謠言”的專項(xiàng)治理行動(dòng)，由公安部聯(lián)合“一行三會(huì)”展開行動(dòng)，深挖徹查一批大案要案，以震懾違法犯罪分子；

9、徹查一批惡意做空中國股市和操縱市場的違法犯罪分子，調(diào)查其背后的利益鏈條，讓中國資本市場重回歸健康、穩(wěn)定運(yùn)行軌道；

10、深入持續(xù)開展投資者風(fēng)險(xiǎn)教育。